新疆巴音郭楞州且末县发生3.3级地震 震源深度10千米

国内煤炭生产成本和流通成本过大，造成煤价偏高。

今年以来，国际煤炭市场供求形势继续维持宽松态势，再加上美元震荡回升，大宗商品价格整体震荡走低，国际煤价出现了较大幅度回调。三、煤炭需求难现好转宏观经济走势是影响煤炭需求的根本性因素，但目前从多方面来看，对下半年国内宏观经济走势的期望值不宜过高。

预计煤炭进口将小幅回落，但整体仍将处于高位。受此影响，炼焦煤现货价格可能也会跟着期货价格出现小幅涨跌。但目前影响炼焦煤价格除了供求还有整个期货市场的表现，包括投资者信心，国际商品价格，甚至美元走势等等。以环渤海动力煤价格指数为例，考虑到产地、中转地和消费地，国内和国外煤价变化情况，预计环渤海5500大卡动力煤平均价格在6月19日607元/吨的基础上还将有大约30元/吨左右的下跌空间。再考虑到如果进口煤减少过多，市场可能会加快好转，部分贸易商可能会不想丧失机会，从而继续将进口量保持在较高水平，同时，用煤企业直接进口量越来越多也会进一步促使煤炭进口保持高位。

在下半年经济形势更加复杂的情况下，各项重点项目建设更要得以保障，而钢铁企业由于有利可图，也有望继续将产量维持在目前较高水平，因此，预计焦炭、炼焦煤等原料需求有望相对较为平稳。今冬取暖季，部分城市燃煤锅炉可能会改为燃气，由于一定时段内天然气可供资源有限，包括合成氨在内的部分工业用气或会受到一定限制，以无烟煤为原料的企业将获得一定机会，无烟煤需求也有望相对增加。焦煤期货自上市以来单边下行，焦煤相关企业股价也大幅下挫，期股联动现象非常明显。

2．河南平煤股份，全称平顶山天安煤业股份有限公司，代表煤种为平顶山主焦煤，是河南焦煤主产企业，年焦精煤产量700万吨。5．山东兖州煤业，位于山东省济宁市境内，代表煤种为兖州气精煤，精煤产量约2000万吨。从价格具体变动看，期货领先现货一周左右，每周焦煤期货价格的变动情况已经成为煤企和现货商调价的重要依据。4．河北开滦股份，开滦集团子公司，代表煤种开滦焦精煤，河北第二大焦煤企业，年焦精煤产量1700万吨。

6．贵州盘江股份，西南地区第一大焦煤企业，代表煤种为六盘水焦精煤，年焦精煤产量500万吨。2012年年底，焦煤在补库存和行业乐观情绪的带动下现货价格出现反弹，随后在乐观预期破灭后重新下跌，而同期股价持续下挫，可以看出股价更能反映焦煤行业的实际情况。

1．山西西山煤电，山西焦煤集团子公司，代表煤种为古交2号焦煤，集团年焦精煤产量4500万吨，是全球第一大焦煤企业由于股价受大盘影响，我们将六家焦煤股价取均值后除以上证指数，得到焦煤股价指数。我们计算得到的相关性矩阵显示，在剔除大盘影响后，盘江股份股价与焦煤价格相关性最高，达到0.77，焦煤股价指数与焦煤价格相关性达到0.77。我国焦煤主要分布于山西、河北、河南等地，最主要的现货价格产地是太原古交、吕梁柳林、临汾、平顶山、开滦、邢台等。

目前可跟踪的焦煤现货价格历史最长的为山西柳林4号焦煤坑口价，价格可以回溯到2006年1月。5．山东兖州煤业，位于山东省济宁市境内，代表煤种为兖州气精煤，精煤产量约2000万吨。由于煤炭行业属于后周期行业，宏观政策变动传导到煤炭行业大约有612个月的滞后，政策或经济预期的变动是煤价和股价的先行指标，而煤炭基本面是滞后指标。期货价格是对未来市场供求关系的预期，是对未来价格的发现，因此焦煤期货价格理论上能够引领焦煤企业的利润，而股价是对企业利润的预期，期货价格和股票价格具有密切的关系。

因此关注焦煤股价的变动，有利于判断焦煤现货价格的走势。2．河南平煤股份，全称平顶山天安煤业股份有限公司，代表煤种为平顶山主焦煤，是河南焦煤主产企业，年焦精煤产量700万吨。

因此焦煤期货价格与焦煤企业股票价格相互作用，通过分析两者之间的比值变化，可以得出在不同时期两者的强弱关系，以更好地判断焦煤期货价格和焦煤企业股票价格走势。不过也要注意剔除大盘整体走势的影响。

尽管焦煤期货上市只有短短3个多月，但是其引领了现货价格的变动，加快了焦煤现货价格变动频率，使得现货价格对基本面的反应更加灵敏，充分发挥了焦煤期货的功能。焦企股价与焦煤期货价格的关系长期以来，我国焦煤价格机制以长协合同价为主，价格变动缓慢。六家焦煤企业的股价相关性较高，其中山西、河北、河南的三家龙头企业西山煤电、平煤股份、开滦股份互相之间的相关性达到0.95，表明焦煤企业内在共性较大。作为上游行业，焦煤企业成本较为固定，而收入受焦煤价格影响，利润随焦煤价格大幅波动。2012年年底，焦煤在补库存和行业乐观情绪的带动下现货价格出现反弹，随后在乐观预期破灭后重新下跌，而同期股价持续下挫，可以看出股价更能反映焦煤行业的实际情况。如5月初，期货反弹，股价振荡，期货股价比值上升，出现了很好的逢高做空机会。

我们通过分析焦煤期货和股价的比值，可以得出在不同时期两者的强弱关系，以更好地判断期货价格和股票价格的走势。4．河北开滦股份，开滦集团子公司，代表煤种开滦焦精煤，河北第二大焦煤企业，年焦精煤产量1700万吨。

1．山西西山煤电，山西焦煤集团子公司，代表煤种为古交2号焦煤，集团年焦精煤产量4500万吨，是全球第一大焦煤企业。炼焦煤主要包括贫瘦煤、瘦煤、焦煤、1/3焦煤、肥煤、气煤、气肥煤七种。

2013年3月22日，焦煤期货在大连商品交易所上市，合约标的为主焦煤。3．河北冀中能源，河北第一大焦煤企业，全国第二大焦煤企业，代表煤种为邢台1/3焦精煤，年焦精煤产量3000万吨。

6．贵州盘江股份，西南地区第一大焦煤企业，代表煤种为六盘水焦精煤，年焦精煤产量500万吨。期货上市后，现货变动频率加快，焦煤期货成为现货定价的重要参考，期货价格领先于现货一周左右，同时股价和期价基本同步。焦企股价与焦煤现货价格的关系焦煤也称主焦煤，是炼焦煤的一种，用来生产焦炭，进而用于钢铁行业。焦煤期货自上市以来单边下行，焦煤相关企业股价也大幅下挫，期股联动现象非常明显。

近年来，焦煤月度及现货指数定价逐渐代替长协价。从价格具体变动看，期货领先现货一周左右，每周焦煤期货价格的变动情况已经成为煤企和现货商调价的重要依据。

通过分析焦煤企业股价和焦煤现货价格、焦煤期货价格的关系，我们可以看出，由于长协价的存在，长期以来焦煤股价领先于焦煤现货价格12个月。在有效市场中，焦煤价格与焦煤企业股价应该同步变动，但是我们通过对比焦煤现货价格与焦煤企业股价可以看到，股价在几次大行情中，领先于煤价12个月，这与过去焦煤主要采用长协价，价格变动较慢有关。

焦煤期货与焦煤股价均领先于现货价格，两者相关性更高，达到0.90。6月初到现在，期货下跌低于股价下跌幅度，比值再次上升，显示期货价格有进一步下跌的空间，为空单持有者提供了信心。

目前国内A股市场煤炭行业有39家上市公司，其中较重要的焦煤企业有西山煤电、平煤股份、冀中能源、开滦股份、兖州煤业、盘江股份六家五、煤市仍存下行压力由于煤炭需求整体疲软、各环节库存长期高企、供需矛盾难以缓解，煤市下行压力始终存在，因此今年上半年煤炭价格整体继续走低。受此影响，今年以来三西地区动力煤坑口价也呈不断下滑态势，截至6月21日，大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价为425元/吨，较去年年末下降65元，降幅达13.3%。分煤种看，1-5月份，除了无烟煤进口量同比下降8.1%之外，其他煤种进口量均保持大幅增长势头。

二、库存高企国内产量被迫压缩由于需求疲软，进口量大幅增长，国内煤矿、港口、电厂等各环节煤炭库存长期高企。3月22日炼焦煤期货合约正式上市交易之后，除了供求关系之外，商品期货市场的整体表现成为影响煤价的另一重要因素。

考虑到目前各环节动力煤去库存缓慢，市场止跌企稳还需煤炭企业进一步压缩产量，这期间，动力煤价格势必会继续小幅下滑。今年三月份之前，除了重点电煤之外，其他煤炭价格完全是由市场决定，供求关系是影响煤价走势的根本性因素。

值得注意的是，以上三省区原煤产量下降均主要集中与地方乡镇煤矿。四、煤炭供应继续收缩根据有关部门公布的国内原煤产量和煤炭进出口数据测算，上半年国内煤炭供应量同比下降约1.1%。